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我国上市公司财务困境的成因探析[[ 优胜劣汰、适者生存。我国上市公司在严酷的市场竞争中面临着极大的压力，财务困境的威胁制约着公司的正常经营与进展，严峻时将导致公司破产。财务困境的形成是一个动态的、持续的恶化过程。适时、准确地对企业财务进行预警分析是市场竞争体制的客观要求,也是企业生存进展的必要保障。探究发生财务困境的原因将有助于众多公司特别是上市公司有效防范自身陷入财务困境。
一般认为企业财务困境形成的内部的根本原因是由经营治理差及其引发的一系列问题：
1．现金流量治理不善。现金是企业赖以生存的基础，是企业经营中的血液，它流通的通畅与否，血液质量的好坏决定着一个企业的生命力强盛与否。
（1）应收账款数额巨大甚至形成坏账。巴菲特的投资理念认为现金决定企业价值,这是因为企业能够用于生产经营周转的不是净利润,而是实际拥有的现金。而应收账款的数额只是限于账面上，不是能够支配的现金流量。其数额增多使资金周转困难，增加坏账损失。企业销售部门常常为了完成销售目标，注重账面上的高收入而没有对客户的信用状况深入了解就进行赊销，忽略了能否及时收回的风险。而财务部门没能对应收账款进行操纵、考核，致使现在部分企业存在着“报表盈利，账上无钱”的现象，严峻者甚至会出现“盈利破产”的现象。
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（2）存货积压。存货积压使得流动资金被大量的占用，影响企业资金的周转，存货周转率和变现率降低，同时增加了储存成本和治理费用，还很有可能带来存货减值损失。
（3）成本费用过高。如原材料价格大幅度上涨，成本大增，企业难以承受；产品销售费用、财务费用、治理费用过重，消减了利润；人员冗余，造成人工成本负担。企业的经营治理效率低下，缺乏资金操纵和治理意识，容易陷入困境。
2．主营业务萎缩或主导产品失去竞争力。不少公司在进展壮大之后往往会寻求多元化经营，而放弃或忽视了主营业务的持续深入进展。ST水仙于1995年之后舍弃电器产品的开发，挺进房地产、模具制造、电气等行业，使公司的主营产品日渐丧失了竞争力，收入不断下降，是导致“水仙”枯萎的第一步。没有根植于核心竞争力的多元化经营, 又没有在外部扩张战略中培植新的核心竞争产品, 结果就可能把原来的竞争优势也丧失殆尽, 直接表现就是新项目挤占优势主业的资金, 但却不产生相应的效益反而拖垮优势主业, 最终导致企业内部整体资金的匮乏。此外产品结构不合理也影响公司整体盈利能力，产品结构单一或主导产品边际利润过低,而新的有盈利能力的产品没有形成规模时很容易导致资金短缺。
3.过度负债。适度负债，可以使公司猎取财务杠杆效应带来的收益，通俗地说“就是借鸡生蛋, 用别人的钱进展自己”。然而, 财务杠杆是一把双刃剑，当总资产收益率大于借款利率时,
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举债能够为企业带来积极效应；相反，当总资产收益率小于借款利率时，举债将给企业带来巨大的负面效应。一旦公司信用链条上在某一环节出现了故障, 或现金缺口影响到即期债务的偿付, 则必定出现财务困境。
4.内部操纵制度不健全，治理结构存在严峻缺陷。我国上市公司股权长期以来存在“一股独大”情况，中小股东在重大决策中选择了搭便车，这意味着董事会制度形式化，容易导致内部人操纵现象，关联交易严峻。再者，我国的独立董事制度到目前为止并未产生实质性的效用，则董事会的监管职能只能算是一纸空文，给控股股东占用上市公司资金制造了有利条件。因而我国上市公司股东“大抽血”的行为屡见不鲜。
5.担保引起的债务负担与诉讼。大比例的担保像是随时引爆的炸弹，一旦被担保人无法当期偿还债务，则担保人必须承担连带责任，或有负债直接转化为实际负债，公司的现金将大量流失，严峻者甚至资不抵债，倾家荡产。
6.公司经营者的问题。(1)长期以来，我国上市公司对企业经理人只注重当期业绩的酬劳激励制度造成了对企业经理人的长期激励不足，导致了其在履行契约过程中的目标行为短期化或激进化。(2)经营者的道德风险。如郑百文公司治理层缺乏诚信，造假上市，为满足一己私欲而置企业的前途于不顾：大量挪用上市资金，巨额资金流向不明致使公司陷入一桩桩追债讨债的官司之中；一味“贪大求全”梦想通过三角信用关系突破重围，全然
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不顾财务风险，一步步把郑百文逼向绝境。
此外，还有关联交易制造虚假利润；在财务舞弊的行为中越陷越深；盲目扩张一味求大；重大投资失败等原因。
当然，我们不能忽视企业外部经营环境的影响。如：在宏观调控下，因税收、货币政策或法律法规的变更导致的物价水平、利率和汇率的变动等会限制某些行业的进展，降低行业利润；市场的疲软会导致消费群体整体需求下降或市场竞争激烈给企业销售收入带来不利影响。
公司发生财务困境的原因可能是单一的，但更多的是复杂而综合的。防范陷入财务困境的泥潭，是一项巨大的系统工程，需要多方的努力。上市公司必须从防范内部问题出发，提高经营治理水平，培育核心竞争力，不断完善公司治理机制，加强内部操纵，建立财务困境预警机制。只有先提高自身的防范能力才能从容应对突如其来的残酷的外来突击。
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