张适时穿着一身黑色正装出现在记者面前，彬彬有礼地打招呼、微笑，言谈举止间透着金融界“精英”特有的讲究。其实金融只是他身份标签的一半，另一半则是互联网。作为国内颇受关注的网络信贷平台“人人贷”的创始人。他以反应敏捷、语速快著称。当然，关于网贷这个互联网金融领域的重要分支，的确有太多话题可谈。
P2P（个人对个人）是目前国内最常见的网贷模式，中介机构通过网络平台让借贷双方对接，融资人发出借款标的，投资人放贷。通过P2P平台的“撮合”，民间小额资金有了更多投资对象，需要融资的人有了更加便捷的渠道。这本是提高社会资金利用率的创新之举。然而过去几年中，这种新模式经历了“从天堂到地狱再到人间”的过程。关于这一点，张适时有很多话想说。
“整个资本市场都疯狂了”
中国最早的P2P平台出现于2006年，当时的市场环境并不成熟，虽然不断有试水者进入，但直到2011年，整个行业才进入快速发展期，并在2012年迎来了大爆发。
据不完全统计，2012年国内P2P平台交易总额超过百亿元，大大小小的网贷机构如雨后春笋般冒出，达2000多家。2013年，P2P平台以每天上线1-2家的速度增长：2014年，行业整体交易规模突破2500亿元。比上年增长近140%；到2015年9月底，中国P2P网贷历史累计成交量达9787亿元，行业贷款余额3176.36亿元。
业内普遍认为，P2P的投资热度之所以攀升得如此迅猛，主要是由于国内股市持续疲软，民间资金缺乏投资渠道，同时大量中小企业的融资需求十分旺盛，而传统的银行贷款门槛又过高，因此许多中小企业股东、高管纷纷通过P2P平台吸收资金，大量民间资金从股市流向网贷行业。可以说，P2P的爆发式发展，是中国金融管制逐步放开、民间借贷日渐旺盛、传统银行服务相对落后等因素共同作用的结果。
“到2014年、2015年，整个资本市场都疯狂了，无数的创业者，无论是做过金融的还是没做过金融的，都拿着钱进来了。”张适时对记者说。
在P2P交易量暴涨的同时，监管政策却一直没有落地。从2013年开始，各种问题逐渐显现。本来只负责提供中介平台的网贷机构，纷纷介入交易本身，甚至提供信用担保。部分P2P平台将借款人需求包装成理财产品，向投资者出售，或者先吸纳投资者的钱，再寻找借款人，使大量资金进入平台的中间账户，形成资金池。部分平台没有充分核查借款人信息的真实性，导致有的借款人以多个虚假身份发布大量虚假借款信息，产生非法集资的风险。更有一些平台经营者，自己就是虚假信息的发布者，通过借新贷、还旧贷的“庞氏骗局”。短期内募集大量资金后卷款潜逃。
从2014年到2015年下半年，P2P平台“跑路”事件频出，引发整个行业信用危机。到2015年9月底，有问题的平台达1031家，占行业总量的30%。
“2014年、2015年，确确实实存在这些问题。一些网贷公司不理性地扩张，或者初衷不善地扩张，导致整个行业的混乱。”张适时说。
监管核心是防欺诈
从2016年开始，相关部门加强了监管力度。中国银监会创新监管部主任王岩岫公开表示：P2P机构是信息中介。不是信用中介，不能参与交易；投资人和融资人要实名登记，资金流向要清楚。
去年8月，银监会、公安部等联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，被称为“史上最严网贷监管新规”。其中明确规定：网贷机构不得吸收公众存款、不得设立资金池、不得向出借人提供担保、不得承诺保本保息。在实际中，很多P2P平台为了提高信任度，也主动将平台资金委托给第三方机构存管。
“新规的出台，对整个网贷行业的发展有里程碑式的意义。去年一整年，全国各地都在对非法集资行为进行排查，虽然不可能一次清理完所有问题企业，但有效抑制了它们的生长空间。”在张适时看来，2016年之后，行业进入了一个更加健康的发展阶段。“监管没有让行业发展减速，而是更加规范。”他说，“我的判断是，未来几年整个行业的增速是不会下降的。”
对于网贷行业，外界主要担心两个方面：道德风险和经营风险。张适时认为，监管的主要方向是防范道德风险，核心是防欺诈。2017年2月，银监会正式发布《网络借贷资金存管业务指引》，对存管机构的资质、行为进行规范。
“被存管的资金将被严格监控，国家能随时掌握其流向，以后P2P平台想挪用客户资金或卷款潜逃，几乎不可能了。”张适时说。另外，大数据技术也被广泛应用在防欺诈领域。他告诉记者，5年前，“人人贷”要识别一个欺诈风险，80%的工作靠人工，而现在90%以上的工作是靠大数据技术，在秒级时间内就能识别出欺诈用户。
除监管约束外，还有来自其他金融科技产品的竞争，比如当下最火的人工智能技术在金融领域的应用。如果机器取代人工，投资的安全性更高、风险性更小，是否会对P2P平台构成冲击？
“智能投顾（智能机器人投资顾问）目前处于初级阶段，在中国还没有真正发展起来。一方面。大家还不够放心把钱交给一个机器去打理。另一方面，中国人更偏好固定收益理财，而智能投顾是通过投资组合获得浮动收益，中国老百姓对此的接受程度没有那么高。而且习惯了高收益率的人，很难接受普通收益率。”张适时说。
不过，收益率与风险性是成正比的。智能投顾所宣传的、在安全性方面的优势更符合中国老百姓“求稳”的心理。关键在于，其科技含量是否真有宣传的那么高？有业内人士告诉记者，大部分智能投顾产品目前的计算水平并没有超过传统人工，其采用的数学模型是一样的，如果P2P平台能够在安全性上让大众放心，未来一段时期仍然会具有很强的吸引力。
客户正转向个人消费者
刚过而立之年的张适时已经是创业圈的“老将”了。在清华大学经管学院金融系读本科时，他一度认为自己也会像很多师兄师姐那样，毕业后到顶级投行.过着按部就班的“金領”生活。直到大四，他去外资银行实习，才发现那种看似光鲜，但一眼就能望到头的生活并不是自己想要的，“我不想在大企业做螺丝钉”。
2009年，张适时结识了后来的创业搭档李欣贺。李欣贺毕业于北京大学金融数学系，先后在国外投行和国内基金公司工作。怀着相似的理想，两人一见如故，开始在全国各地考察创业项目：房地产、情侣连锁酒店、典当行、担保公司……但都被他们自己否了，因为“没有兴奋的感觉”。直到有一天，他们在一本外國杂志上读到关于P2P的介绍。金融专业的敏感性让张适时意识到，这种模式在中国有前途。
当时，网贷在国内是一片真正的蓝海，同类公司极少。加上2008年国际金融危机影响，国内的股市、房市都处于不明朗阶段，中国人手里的闲置资金普遍缺乏投资渠道，而中小微企案融资难的问题又十分突出。张适时觉得，P2P这个领域成本低、市场大，可以快速发展起来。很快。李欣贺把自己的本科同学杨一夫也拉了进来。三人筹集了100万元，在2010年上半年创建了P2P平台“人人贷”。最初团队只有4个人：张适时主管产品和发展规划，杨一夫负责风险控制，李欣贺负责对外联络，还有一名员工负责财务。由于把握住了创业时机，加上创始团队的专业背景，“人人贷”很快在市场上异军突起。
创业早期，通过“人人贷”借款的客户70%左右是小微企业主。剩下的才是工薪阶层。但现在这个数字已经反过来了，张适时告诉记者：“目前的成交客户里，大概70%是拿固定工资的群体，另外30%才是小微企业和个体经营者。”
这种变化说明，一般性消费信贷市场有巨大潜力。广义的消费金融通常是指用于个人消费目的（非经营目的）的贷款，主要由4部分构成：房贷占比最高，约占整个行业的75%；汽车贷款占5%；信用卡贷款占10%；一般性消费信贷占10%。
在中国，消费金融是从1999年开始真正发展的。那一年，央行下发《关于鼓励消费贷款的若干意见》，将房贷比例提高到80%，贷款期限延长到30年，按揭买房开始兴起。之后十几年中，其他形式的消费信贷也逐渐发展，但整个行业真正规模化崛起，也就是过去5年间的事。目前，中国消费金融市场的体量还不到20万亿元，占GDP比重不到30%，而发达国家一般在40%-50%。
“在消费金融的4个主要领域中，房贷基本上都是银行管，车贷是汽车厂商在做，信用卡贷款是银行或BAT企业在做，所以我们网贷针对的就是一般性消费信贷。”张适时对记者透露，根据有关预测，中国GDP到2025年将达到120万亿元，消费金融市场的体量会接近50万亿元，其中的一般性消费信贷如果依然占比10%，就是5万亿元的规模，发展空间巨大。
因此，目前张适时把绝大部分精力放在一般性消费信贷上。过去五六年中，“人人贷”的客户群也随之发生变化，借款用户年龄一步步往下走，目前的核心客户群年龄集中在30-45岁。
“网贷行业要坚持最初的梦想”
张适时告诉记者，未来三五年里，“人人贷”的市场定位不会发生根本变化，公司会继续把力量集中在一般性消费信贷领域。
“很多企业发展到一定阶段会谋求多元化，但我认为‘人人贷’还没到最合适的时间点。”张适时说，“企业多元化大多是为了分散风险，要达到这个目的，新业务的比重通常要占到业务总量的30%-50%。我们现在还不想分散主营业务，而是要集中力量，继续发展一般性消费信贷市场。我希望公司未来几年能持续增长，成为网贷行业的龙头，之后再走得更宽、更远。”
对网贷的发展趋势，张适时表示，整个行业的集中度会进一步提高。“未来三五年内，整个网贷行业会越来越寡头化，前几名占据市场份额的比例会越来越高。首先是因为这个市场足够大，其次也确实有一些企业经过多年的积累。具备了先发优势、规模优势。这些会带来数据和成本方面的优势，规模效应将越来越显著。”
在张适时看来，P2P行业的“厮杀”已经结束了上半场。在多重因素的作用下，市场的进入壁垒已经被高高筑起，加上道德风险得到有效控制，行业即将进入下半场的决胜阶段，只有少数平台有机会进入“决赛”。
不过，P2P的市场空间依然巨大。“未来至少三到五年还是增量市场，P2P行业还远没有到相互抢蛋糕的阶段。”早期的野蛮生长曾经为网贷行业赚足了眼球，但虚幻的泡沫终不长久。用张适时的话说：“P2P必然要回归普惠金融的本质，网贷行业要坚持最初的梦想。”