摘 要：本文以S公司为研究样本，收集了该公司2012年至2014年的年度财务资料，运用比较分析法和趋势分析法，并结合行业特征，真实客观的分析了S公司的盈利能力、运营能力和偿债能力。对S公司经营状况做了真实、客观的评价。
关键词：财务报告 财务分析 财务指标
一、引言
中国乳制品行业起步晚发展快，特别是改革开放以来，乳制品消费量以每年两位数的增长幅度迅速增加。随着我国政府一系列政策的出台，不少乳制品企业开始着手从整个产业链着手做大做强本土乳制品品牌。S公司正是在这样的环境下应运而生的新疆乳制品企业。S公司处于起步和迅速发展阶段，本文选择S公司进行财务分析，以期为处于成长阶段的类似企业提供借鉴。
财务分析是财务管理过程中的重要环节，它不仅仅依赖于财务报表数据还增加了非财务信息。财务分析能为政府、公司管理层、社会公众投资者提供与企业财务状况和经营成果等相关信息。本文主要从盈利能力、运营能力和偿债能力三个方面进行解读。
二、案例介绍
S公司是国家农业产业化重点龙头企业、新疆自治区高新技术企业。公司在上海证券交易所主板上市，注册资金8638.9415万元，净资产6个多亿。
公司拥有三家子公司。为加快品牌战略的实施，公司确立了创建全国知名品牌的发展规划。
S公司确立了立足新疆，面向全国，加快主体市场建设的总体目标。疆内市场建立了疆内县级核心市场营销网络。疆外市场以北京、上海、广州等市场为核心，已经在内地20多个省市区建立了销售网络体系，为公司跨越式发展奠定了基础。
三、案例分析
1.S公司盈利能力分析。盈利能力是利益相关者关注最多的一个方面，S公司的盈利能力分析，主要考察S公司在各会计期间内赚取利润的能力。是反映公司经营业绩和管理方式的重要指标，是财务分析的重点。对S公司盈利能力分析分为资本经营盈利能力分析、商品盈利能力分析。
1.1S公司资本经营盈利能力分析。资本经营能力是指所有者投入资本所取得利润的能力，通过总资产报酬率、总资产净利润率、净资产收益率、息税前营业利润率来反映。
总体来看出S公司资产盈利能力各项指标均低于行业领先水平。但是S公司作为后起之秀，其各项指标增长良好。尤其是2013年其息税前营业利润率更是达到 44.81%，较 2012 年增长近 60% 以上；可能是因为2013 年公司重大资产重组收益802.28万元，政府补贴752.62万，这两项收入使得这个指标在2013年偏高；2014年回归正常，达到7%，优于光明乳业，但是低于行业巨头伊利集团。S公司资本经营盈利能力还有待于进一步提高。
1.2S公司商品盈利能力分析。商品盈利能力分析经常从营业收入利润率、营业收入毛利率、销售毛利率、全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率来分析。分析商品盈利能力只考虑收入、成本与利润及之间的比率关系，进而来衡量企业获得收益的能力。
影响营业收入利润率的主要因素是产品销售量和单价。S公司的营业收入利润率2012年以及2013年为负，2014年有大幅度增长，达到5.49% 。而该行业的伊利股份的营业利润率为8.06%，光明乳业为3.42%，相比较而言S公司的利润率处于中等水平。
S公司的销售毛利率维持在 20%以上，而同行业中的伊利和光明乳业维持在30%以上。相差10个百分点左右。说明S公司的销售毛利率偏低。应该引起公司管理层的注意，努力提高S公司的毛利率。S公司全部成本费用总利润率2012年至2014年年间变化剧烈。反映出一个成长初期企业的特征。
总体而言，S公司经过最近3年的快速发展，其资本经营盈利能力和商品盈利能力都有了很大的提高。尤其是资本经营盈利能力在2013年取得很大提升。
2.S公司营运能力分析。营运能力分析主要是為了考核公司资产的周转率，即公司在较短的时间内，用尽可能少的资产，生产出更多的产品，实以现更多收入的能力。本部分从以下几个指标对S公司营运能力进行分析分：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。
营运能力分析选取的第一个指标是总资产周转率，它能够反映总资产的利用效率，评价总资产营运能力。伊利股份和光明乳业平均在150% 总资产周转率相比，S公司的2014年总资产周转率为66.41%，明显偏低。
应收账款与收入比和应收账款周转率两个指标均能说明应收账款的变现速度和应收账款管理水平。2014 年末S公司应收账款周转率为15.51% ，伊利股份为126.5%，光明乳业为16.71%。S公司应收账款周转率与行业巨头的差距明显，S公司的收账速度慢，应收账款变现能力差，S公司对于应收账款管理水平不高；与此同时财务风险和坏账风险也相应的增加了。这可能是由于S公司处于成长阶段，为了扩大销售规模，采取了较为宽松的收款政策。
存货周转率为营业成本于存货平均占用额度的比值。S公司2014年存货周转率为 9.59% ，较之前两个年度有所上升，达到行业平均水平。这说明S公司的存货占用资金较为合理。
3.S公司偿债能力分析。偿债能力分析对于债权人和投资者来说显得非常重要，因为偿债能力直接关系到投资者投资本金以及利息的收回与否；进行偿债能力分析能够帮助企业管理层做出正确的经营决策。流动比率、现金流量比率是反映S公司短期偿债能力的分析指标，能够表明公司偿还到期流动债务的能力。利息保障倍数、资产负债率是用于衡量S公司长期偿债能力的指数。
S公司 2014 年流动比率为1.72，伊利股份、光明乳业的流动比率分别为1.12、0.99。对于短期债权人来讲，流动比率越高越好；但是从经营者的角度讲，适当的进行负债经营有利于节约财务成本，提高资金使用效率。根据经验流动比率为 2 是较为合理的。S公司流动比率小于2，但是却与行业平均水平相似。公司短期和长期偿债能力都稳步提升，说明公司的财务风险逐渐降低。这对于投资者和债权人来说是一件好事。
四、结语
本文通过对S公司2012年至2014年的年度财务资料的解读，通过对其盈利能力、营运能力、偿债能力分析发现：S公司各项财务指标表现良好，呈现出强劲的发展势头。S公司的盈利能力和运营能力在最近三年发展较快；短期和长期偿债能力逐步提升。他虽然与行业领先企业——伊利股份仍然存在一定差距，但是S公司充分发挥了他优质的奶源、过硬的产品质量和完善的公司治理等优势，使得这些差距在逐渐缩小。可以看出S公司与时俱进不断拓宽市场、扩大经营规模，加强成本管理、费用控制，这些举措都增强了企业的核心竞争能力，为企业长期稳定发展打下了坚实的基础。
参考文献：
[1]闫华红.中级财务管理[M].北京：北京大学出版社，2015年.
[2]张高峰.中国优秀上市公司财务分析及其启示[D].山东：山东大学，2011.
[3]苗润生.财务分析[M].北京：清华大学出版社，2010.
[4]张明明.浅议以现金流量信息为核心进行财务分析[J].财会研究，2009（5）.